公司專注海外市場(chǎng)營(yíng)銷服務(wù)，境外收入占比超八成。根據(jù)2023年報(bào)，從主營(yíng)分布來看，公司的效果廣告服務(wù)、頭部媒體賬戶管理服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入20.28億元、1.09億元，占整體營(yíng)收比重分別為94.64%、5.07%；從客戶分布來看，電商類、應(yīng)用/娛樂代理及其他類分別實(shí)現(xiàn)收入4.91億元、16.46億元，占整體營(yíng)收比重分別為22.91%、76.79%；境外收入18.75億元（收入占比87.49%）。
業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，在手現(xiàn)金充沛，宣布前三季度分紅。2024年前三季度，公司營(yíng)收17.54億元（yoy+10.75%），歸母凈利潤(rùn)1.95億元（yoy+7.85%），剔除匯兌損益和股份支付的歸母凈利潤(rùn)2.17億元（yoy+34.86%），毛利率同比減少2.75pct至21.48%（主要系客戶在頭部媒體的投放占比增加拉低整體毛利率所致），凈利率同比減少0.24pct至10.98%。單Q3營(yíng)收6.68億元（yoy+14.07%），歸母凈利潤(rùn)0.63億元（yoy+2.81%）。截至2024Q3末，公司賬面貨幣資金23.47億元、交易性金融資產(chǎn)5.63億元，在手資金充足。此外，公司宣布2024年前三季度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.25元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利0.12億元。
AI賦能營(yíng)銷業(yè)務(wù)。2023年7月12日，公司首次發(fā)布Kreado AI數(shù)字營(yíng)銷創(chuàng)作平臺(tái)，主要為客戶提供“AI數(shù)字人、AI模特、AI工具、AI創(chuàng)意資產(chǎn)”等解決方案。公司旗下還擁有商業(yè)智能化數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)Cyberklick、智能化數(shù)字廣告平臺(tái)Yeahmobi、以AI驅(qū)動(dòng)的程序化廣告平臺(tái)zMaticoo三大核心業(yè)務(wù)子品牌及多個(gè)產(chǎn)品品牌。公司將更多AI技術(shù)深入應(yīng)用到素材創(chuàng)意、投放管理、預(yù)算分配、效果數(shù)據(jù)等營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)中，得到更多客戶認(rèn)可。2024年5月，公司發(fā)布“AI+BI+CI”戰(zhàn)略，即以AIGC數(shù)字營(yíng)銷創(chuàng)作平臺(tái)KreadoAI、數(shù)據(jù)分析＆增長(zhǎng)模型平臺(tái)數(shù)眼智能、智能化多云管理平臺(tái)Gears三大核心產(chǎn)品為引擎，為出海企業(yè)提供從多云持續(xù)交付、多云財(cái)務(wù)管理、出海路徑規(guī)劃、產(chǎn)品智能化升級(jí)到數(shù)字化營(yíng)銷推廣的全鏈路解決方案。
投資建議：公司作為***的出海營(yíng)銷服務(wù)商，擁有深厚的客戶資源和數(shù)據(jù)積累。一方面，AI技術(shù)加持下，有望助力提升公司在中長(zhǎng)尾媒體上的廣告投放效率，進(jìn)而吸引廣告主給予更多的預(yù)算傾斜。另一方面，在國(guó)內(nèi)電商、游戲、網(wǎng)文短劇、AI應(yīng)用等出海浪潮下，公司作為頭部出海企業(yè)，有望從中受益。預(yù)計(jì)公司2024年/2025年/2026年?duì)I收分別為24.57億元/27.39億元/30.11億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.67億元/2.95億元/3.26億元，EPS分別為0.57元/0.63元/0.69元，對(duì)應(yīng)PE分別為60.47倍/54.74倍/49.56倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；廣告主投放預(yù)算縮減；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；AI產(chǎn)品應(yīng)用落地不及預(yù)期。
