10月15日,中醫(yī)藥管理局、衛(wèi)生部、人力資源社會(huì)保障部、食藥監(jiān)局、總后勤部衛(wèi)生部五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于實(shí)施基層中醫(yī)藥服務(wù)能力提升工程的意見》,這標(biāo)志繼9月28日聯(lián)合印發(fā)《基層中醫(yī)藥服務(wù)能力提升工程實(shí)施方案》,9月29日成立基層中醫(yī)藥服務(wù)能力提升工程領(lǐng)導(dǎo)小組后,五部門推動(dòng)中醫(yī)藥服務(wù)進(jìn)入基層邁出實(shí)質(zhì)性一步。意見提出“到2015年底,95%以上的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心、90%以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、70%以上的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)站、65%以上的村衛(wèi)生室能夠提供中醫(yī)藥服務(wù)”。
圍繞這一目標(biāo),制定了9項(xiàng)任務(wù),并提出了“提高新農(nóng)合中醫(yī)藥報(bào)銷比例;將符合條件的中藥(含中藥飲片、中成藥、中藥制劑)和中醫(yī)診療項(xiàng)目按規(guī)定納入基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金支付范圍。在醫(yī)保支付制度改革中,鼓勵(lì)使用中醫(yī)藥服務(wù),在基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)配備中藥飲片和中成藥”等要求。這些措施將有效帶動(dòng)的終端消費(fèi)需求,切實(shí)推動(dòng)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,相關(guān)飲片和中藥創(chuàng)新企業(yè)獲益。
我們對(duì)覆蓋公司三季度業(yè)績(jī)進(jìn)行了前瞻(請(qǐng)參考附表具體預(yù)測(cè)數(shù)值),經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^50%的有華邦制藥、新華醫(yī)療、康美藥業(yè);增速在20~50%之間的企業(yè)有天士力、華海藥業(yè)、片仔癀、雙鷺?biāo)帢I(yè)、華東醫(yī)藥、上海凱寶、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、康緣藥業(yè)、同仁堂、恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、麗珠集團(tuán)、上海醫(yī)藥、仙琚制藥;增速在0~20%之間的企業(yè)有東阿阿膠、廣州藥業(yè)、國(guó)藥股份、魚躍醫(yī)療、科倫藥業(yè)、沃森生物、康芝藥業(yè);海正藥業(yè)、海翔藥業(yè)、樂普醫(yī)療業(yè)績(jī)同比下滑。整體看,板塊維持穩(wěn)定增長(zhǎng)同時(shí),部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)表現(xiàn)出較好的政策適應(yīng)性和持續(xù)經(jīng)營(yíng)提升。
投資建議:上周滬深300醫(yī)藥指數(shù)周漲幅1.55%,好于滬深300指數(shù)0.50%漲幅。板塊前推12個(gè)月PE在24x左右,尚處于合理區(qū)間,確定性增長(zhǎng)支撐下醫(yī)藥板塊具備時(shí)間換空間價(jià)值,四季度表現(xiàn)仍然值得期待。政策趨于理性,引向正向淘汰機(jī)制啟動(dòng),行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)分化和并購(gòu)整合期。行業(yè)基本面維持穩(wěn)定向上趨勢(shì),三季報(bào)穩(wěn)健預(yù)期對(duì)于四季度行情發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。經(jīng)歷了三季度的調(diào)整鞏固,板塊前推12個(gè)月PE估值24倍左右,四季度看仍然具備估值切換空間。
投資標(biāo)的選擇上,業(yè)績(jī)是短期表現(xiàn)的支撐點(diǎn),長(zhǎng)期戰(zhàn)略空間是提升估值的利器,在此基礎(chǔ)之上,可以關(guān)注新產(chǎn)品獲批等催化劑。穩(wěn)健企業(yè),天士力、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、云南白藥等是行業(yè)發(fā)展和估值標(biāo)桿,具有良好的長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值。
成長(zhǎng)型企業(yè)具有更好的階段性表現(xiàn)空間,雙鷺?biāo)帢I(yè)、康緣藥業(yè)、新華醫(yī)療、康美藥業(yè)、華海藥業(yè)。低估值企業(yè)是四季度估值切換過程中的關(guān)注點(diǎn),關(guān)注具備經(jīng)營(yíng)變化因素的麗珠集團(tuán)、華潤(rùn)三九、科倫藥業(yè)、華潤(rùn)雙鶴、上海醫(yī)藥、信立泰等。
