261億中國市場，誰是功能食品代工Top1

保健食品產(chǎn)業(yè)鏈上游為維生素、膳食補(bǔ)充劑等原料生產(chǎn)商和采購代理商，資金、技術(shù)、政策壁壘較高，已形成較為穩(wěn)定的格局。中游為保健食品的 OEM、ODM 代工廠以及布局生產(chǎn)的品牌商，如仙樂健康、艾蘭得、威海百合，該環(huán)節(jié)對(duì)產(chǎn)線布局要求較高，研發(fā)能力強(qiáng)的企業(yè)占據(jù)市場主導(dǎo)地位，為下游客戶提供產(chǎn)品洞察、配方研發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、質(zhì)量控制及供應(yīng)鏈管理等服務(wù)。下游為品牌商及渠道運(yùn)營商，如湯臣倍健、養(yǎng)生堂、部分藥店和線上平臺(tái)等，專注于產(chǎn)品渠道、品牌營銷。

下游品牌頭部化和長尾化并存

監(jiān)管趨嚴(yán)推動(dòng)行業(yè)頭部化發(fā)展。2018 年底“權(quán)健事件”后，國家多部門對(duì)行業(yè)亂象和違法違規(guī)行為開展聯(lián)合整治，同時(shí)不斷出臺(tái)對(duì)藥品零售行業(yè)的改革和規(guī)范措施，推動(dòng)不達(dá)標(biāo)企業(yè)出清，利于龍頭企業(yè)市場份額提升。Euromonitor 數(shù)據(jù)顯示，湯臣倍健 VDS市占率從 2018 年的 7.5%上升至 10.4%，顯著高于其他品牌。

注冊(cè)備案雙軌制降低行業(yè)準(zhǔn)入門檻，長尾化效應(yīng)明顯。《保健食品注冊(cè)與備案管理辦法》于 2016 年正式實(shí)施，中國根據(jù)保健食品所用原料的不同，對(duì)產(chǎn)品實(shí)施注冊(cè)和備案雙軌制管理。特定功能類絕大部分產(chǎn)品需要進(jìn)行注冊(cè)，進(jìn)入門檻高，時(shí)間周期至少需要 2 年-3 年，甚至更長時(shí)間。營養(yǎng)補(bǔ)充劑類多數(shù)產(chǎn)品可以直接備案，審批時(shí)間短，通常需要 1-3 個(gè)月，進(jìn)入門檻較低，上市周期快。2023 年我國 VDS 市場 CR5 僅 29.9%，前 30 大企業(yè)市占率合計(jì) 53.2%，占比有所下滑，而長尾品牌市占率合計(jì) 41.5%，占比逐年提升，中小型企業(yè)占據(jù)了大量的市場份額，行業(yè)格局較為分散。備案制的落地使準(zhǔn)入門檻降低，給予了新品牌快速入局的機(jī)會(huì)。

電商渠道興起，助力行業(yè)長尾化發(fā)展。2013-2023 年保健品 VDS 電商渠道快速發(fā)展，銷售占比從 14.4%提升至 56%。電商行業(yè)的蓬勃發(fā)展一方面為新銳品牌提供較好的平臺(tái)，且入局成本較低；另一方面為海外品牌進(jìn)入中國市場提供便利，不同于傳統(tǒng)藥店渠道，跨境電商模式下無需保健食品批文，降低了海外品牌入局門檻。

產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，ODM/OEM 生產(chǎn)商提供研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)

ODM/OEM 生產(chǎn)商幫助長尾品牌降低成本及進(jìn)入門檻。對(duì)于長尾品牌而言，研發(fā)能力弱，且產(chǎn)品銷量小，自建工廠不經(jīng)濟(jì)。ODM/OEM 生產(chǎn)商可為其提供研發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)，啟動(dòng)資金低，產(chǎn)品上市周期快，降低了市場進(jìn)入門檻。

功能性食品對(duì)研發(fā)及周轉(zhuǎn)均有要求，產(chǎn)業(yè)鏈分工專業(yè)化。功能性食品添加了功能性原料，生產(chǎn)工藝是影響原料功能性發(fā)揮的關(guān)鍵因素之一，故而對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)需要嚴(yán)格把控。同時(shí)，功能性食品對(duì)廠商研發(fā)能力有一定要求，且對(duì)產(chǎn)品的推新迭代能力要求較高，品牌商的優(yōu)勢(shì)在于市場營銷和渠道資源，生產(chǎn)端交給更專業(yè)的生產(chǎn)商有利于實(shí)現(xiàn)上下游高效協(xié)同。

我國保健品代工市場預(yù)計(jì)保持高個(gè)位數(shù)增長，行業(yè)相對(duì)分散。下游保健品企業(yè)的長尾化趨勢(shì)拉動(dòng)代工市場的迅速擴(kuò)張，2023 年中國/美國/歐洲/亞太地區(qū)保健品代工市場規(guī)模分別為 35/94/37/23 億美元，折合成人民幣為 247/662/261/162 億元，預(yù)計(jì) 2023-2026年 CAGR 為+7.2%/+4.7%/+6.8%/+7.8%，中國和亞太地區(qū)預(yù)期增速快于歐美。經(jīng)測算，2023 年國內(nèi)代工率僅為 9.5%，而美國和歐洲的代工率為 15.4%/12.8%，我國保健品代工率較海外發(fā)達(dá)國家及地區(qū)仍有提升空間，發(fā)展前景廣闊。競爭格局看，目前國內(nèi)保健品代工行業(yè)競爭格局分散，2023 年 CR5 不足 20%，其中仙樂健康/百合股份/大江生醫(yī)市占率約為 7.50%/3.30%/1.01%，預(yù)計(jì)隨著代工企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力的增強(qiáng)與供應(yīng)鏈的優(yōu)化提效，行業(yè)集中度有望提升，同時(shí)本土企業(yè)將憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)布局海外市場，頭部企業(yè)全球化擴(kuò)張逐步加速。

行業(yè)內(nèi)核心廠商均具備一定的研發(fā)能力，擅長產(chǎn)品劑型及功能不同，競爭有所錯(cuò)位。

仙樂健康為 CDMO 生產(chǎn)商，依托豐富產(chǎn)品劑型、卓越的研發(fā)力和服務(wù)力***行業(yè)，擁有軟膠囊、片劑、軟糖、功能飲品等多種劑型規(guī)�；�生產(chǎn)能力，可滿足客戶的多樣化需求，同時(shí)依托其復(fù)合型研發(fā)團(tuán)隊(duì)與 5 大研發(fā)中心實(shí)現(xiàn)品類創(chuàng)新突破，競爭優(yōu)勢(shì)顯著。

艾蘭得 2019 年?duì)I收超 60 億，主要目標(biāo)市場為海外市場，在全球擁有 4 大研究中心、十余個(gè)生產(chǎn)基地，銷售網(wǎng)絡(luò)遍及 80 多個(gè)國家和地區(qū)，從 2014 年起已連續(xù)八年穩(wěn)居中國保健品出口企業(yè)***。

百合股份主要在國內(nèi)銷售，公司擁有多個(gè)自主品牌，涵蓋軟膠囊、硬膠囊、片劑、粉劑、丸劑、顆粒劑、口服液、滴劑等多劑型，以傳統(tǒng)保健品為主。

大江生醫(yī)以功能性食品為主，涵蓋口服液、雙營液態(tài)包、果凍、滴劑、壓片糖果、膠囊、跳跳糖、精華液等，目標(biāo)消費(fèi)群體為女性。此外，行業(yè)內(nèi)其他中小型代工廠均具備基本的研發(fā)能力與高效率的供應(yīng)鏈體系，除了提供膠囊、片劑、粉劑等傳統(tǒng)劑型外，還可以根據(jù)市場趨勢(shì)與客戶需求設(shè)計(jì)并生產(chǎn)創(chuàng)新劑型，并通過細(xì)分功能與面向市場的差異化實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競爭。

海外代工行業(yè)競爭格局同樣分散，龍頭企業(yè)市占率偏低

以美國市場為例，外包份額有望提升，技術(shù)壁壘更高的劑型對(duì)外包需求更高。根據(jù)Nutrition Business Journal 數(shù)據(jù)，2021 年美國營養(yǎng)補(bǔ)充劑市場約有 55%份額被外包給合同制造商，預(yù)計(jì)至 2026 年外包份額占比將擴(kuò)大至 60%。根據(jù)上文所述，2023 年美國營養(yǎng)補(bǔ)充劑零售市場價(jià)值 609 億美元，其中預(yù)計(jì)有 50%至 60%的產(chǎn)品是合同制造商生產(chǎn)的（即零售額 300 多億美元），若扣除零售商、品牌商加價(jià)后，2023 年合同制造商的出廠價(jià)值為 94 億美元。細(xì)分劑型看，粉劑、片劑和硬膠囊技術(shù)難度較低，外包占比在 45%左右、相對(duì)較高，而軟膠囊和軟糖技術(shù)壁壘更高、所需生產(chǎn)設(shè)備昂貴，更需要具備專業(yè)研發(fā)及服務(wù)能力的合同制造商代工生產(chǎn)，外包份額占比往往高達(dá) 85%以上，預(yù)計(jì)隨著創(chuàng)新劑型發(fā)展，營養(yǎng)補(bǔ)充劑市場的外包份額有望持續(xù)提升。

美國龍頭企業(yè)綜合能力強(qiáng)勁，通過收并購擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)。美國保健品頭部代工企業(yè)往往具備專業(yè)的研發(fā)能力及服務(wù)能力，覆蓋極為豐富的產(chǎn)品劑型，包括復(fù)雜劑型或生產(chǎn)設(shè)備更昂貴的軟膠囊、軟糖等，且供應(yīng)鏈效率高，下游客戶廣泛，能夠?yàn)榧舛丝蛻糸_發(fā)專有產(chǎn)品。頭部企業(yè)通過合作、并購和戰(zhàn)略聯(lián)盟擴(kuò)大規(guī)模和市場覆蓋范圍，比如龍頭企業(yè) Catalent Pharma Solutions、International Vitamin Corp(IVC)均通過收并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，企業(yè)核心競爭力提升。其中全球 CDMO 巨頭 Catalent 主營范圍涵蓋生物制劑、制藥和消費(fèi)者健康，2023 年總收入為 43 億美元，其中制藥和消費(fèi)者健康 23 億美元，測算可得 Catalent 在全球代工保健品行業(yè)市占率約 12%。中型企業(yè)（收入體量在1-5 億美元左右）往往服務(wù)于中小品牌商和部分自有品牌，劑型各有側(cè)重，企業(yè)有一定的研發(fā)能力。而小型企業(yè)（收入體量在 1 億美元以下）受限于開發(fā)能力，產(chǎn)品劑型傾向生產(chǎn)復(fù)雜程度較低且需要資本支出較少的粉劑、液體、硬膠囊、片劑等，企業(yè)多服務(wù)于小品牌，以純代工為主。

歐洲和澳洲企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟，日本多以縱向一體化生產(chǎn)為主。全球保健品代工行業(yè)正處于中期增長階段，在市場需求多樣化、進(jìn)入門檻和技術(shù)要求偏低等因素驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)競爭格局相對(duì)分散，企業(yè)往往擁有一定的研發(fā)創(chuàng)新能力，滿足下游客戶多樣化需求。

分區(qū)域來看，歐洲和澳洲保健品市場監(jiān)管較為嚴(yán)格，因此中游生產(chǎn)企業(yè)擁有絕大部分基礎(chǔ)劑型，同時(shí)受益于保健品行業(yè)發(fā)展相對(duì)較早，企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)成熟，且產(chǎn)品符合高品質(zhì)要求，代表企業(yè)包括德國公司 Aenova、澳大利亞公司 Lipa 制藥等。日本頭部代工企業(yè)大多為縱向一體化生產(chǎn)商，覆蓋從原料研發(fā)、配方設(shè)計(jì)到生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，整個(gè)生產(chǎn)流程標(biāo)準(zhǔn)化高、步驟明晰，例如三生醫(yī)藥株式會(huì)社和 API 業(yè)務(wù)都涵蓋了健康食品、藥品 CDMO 代工及原料供應(yīng)，東瀛制藥則致力于醫(yī)美健康、護(hù)膚品的研發(fā)與生產(chǎn)，旗下?lián)碛凶o(hù)膚品牌水感肌、鮮肌之謎和彩妝品牌 Reree 等。而中國及亞太地區(qū)受益于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力和相對(duì)低成本的技術(shù)人才，保健品代工廠 CDMO 趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，代表企業(yè)有艾蘭得、仙樂健康等。