本周觀點： 海外業(yè)務場景+AI 價值映射表現強勢，重視場景+AI 推動下各細分領域產業(yè)變化，后續(xù)建議關注陪伴、游戲、視頻、電商等領域進度。
AI+AR 應用方向：美國在線教育龍頭DUOLINGO、營銷龍頭APPLOVIN，以及SHOPIFY 等公司股價仍在突破，游戲平臺UNITY 近期漲幅也較大，部分公司也強調AI 賦能下產品形態(tài)與用戶體驗的提升，細分業(yè)務場景+AI 的價值映射仍表現較為強勢。我們認為應重視場景+AI 應用側的產業(yè)發(fā)展，關注B 端、C 端用戶真實反饋以及內容模式和商業(yè)模式的創(chuàng)新延展。建議持續(xù)關注積極擁抱新技術，并具備一定數據、用戶和應用場景優(yōu)勢的公司。我們建議關注【昆侖萬維】【易點天下】【中文在線】【世紀天鴻】【藍色光標】【華策影視】【捷成股份】【掌趣科技】【因賽集團】【視覺中國】【萬興科技】【美圖公司】【匯量科技】等。
其中，不論是“自然選擇（深圳）智能有限公司”（由游戲行業(yè)的資深人士、幻境游戲CEO 張筱帆創(chuàng)立）推出首款AI 伴侶產品《EVE》這樣APP 形式，還是類似Casio 聯(lián)合初創(chuàng)公司Vanguard Industries 開發(fā)的毛絨機器人寵物Moflin 這樣玩具形式，我們認為隨著用戶對個性化、智能化陪伴的需求攀升以及AI 技術側的不斷演進，AI 陪伴產品有望迎來高速發(fā)展，建議前置關注AI+結合的硬件產品（如眼鏡、玩具等）發(fā)展帶來的新增量空間。我們建議關注【愷英網絡】【盛天網絡】【實豐文化】【湯姆貓】【奧飛娛樂】【星輝娛樂】等。
互聯(lián)網方面：【騰訊控股】【網易】【嗶哩嗶哩】【阿里巴巴】等公司陸續(xù)公布***新財報，頭部企業(yè)平臺優(yōu)勢體現在業(yè)績基本面韌性之中，建議持續(xù)關注頭部公司在內部組織架構主動調整的戰(zhàn)略價值，以及持續(xù)提高股東回報的積極行為。
游戲方面：我們認為游戲行業(yè)***為核心的投資思路目前仍然是新游產品周期演繹，重視重點新游產品的測試和上線時間，以及相關游戲產品表現超預期有望推動相關上市公司的價值重估。建議關注【騰訊控股】【網易】【愷英網絡】【完美世界】【神州泰岳】【三七互娛】【快手】【嗶哩嗶哩】【吉比特】【電魂網絡】【名臣健康】【冰川網絡】【心動公司】【中手游】【祖龍娛樂】等。
電影方面：隨著重點影片陸續(xù)定檔，疊加假期增加，我們認為優(yōu)質供給驅動下，25年觀影需求和電影票房有望修復，建議關注25 年賀歲、春節(jié)檔重點影片的出品方以及院線/票務公司。關注【博納影業(yè)】【光線傳媒】【萬達電影】【貓眼娛樂】【阿里影業(yè)】【中國儒意】【百納千成】【上海電影】【中國電影】【幸福藍海】【橫店影視】等。
新產業(yè)關注方向：我們認為，應重視卡牌、潮玩等線下高景氣度產業(yè)發(fā)展，目前游戲和影視頭部IP 也持續(xù)加碼卡牌布局，建議關注相關產業(yè)鏈布局公司。建議關注【姚記科技】【泡泡瑪特】【奧飛娛樂】【閱文集團】【華立科技】【上海電影】【實豐文化】【廣博股份】【卡游】（港股已提交申請書）【布魯可】（港股已提交申請書）等。
市場回顧。A 股方面，2024 年11 月18 日到11 月22 日，上證綜指（-1.91%），深證成指（-2.89%），滬深300（-2.6%），創(chuàng)業(yè)板指（-3.03%）。按照申萬行業(yè)分類，在所有行業(yè)中，傳媒(申萬)（-2.06%）排名第18。
行業(yè)要聞。國家新聞出版署公布11 月份國產網絡游戲審批信息，共112 款游戲獲批；Perplexity 重磅推出購物助手；阿里整合國內外電商業(yè)務，任命新負責人迎接***重要的一戰(zhàn)；天工大模型4.0 O1 版將于11 月27 日啟動邀測；Rokid Glasses：2499 元的AI 增強現實眼鏡。
公司動態(tài)�！旧虾ｋ娪啊繑M以現金形式收購上海電影（集團）有限公司、上海美術電影制片廠有限公司分別持有的公司控股子公司上影元（上海）文化科技發(fā)展有限公司14%、5%股權，對應轉讓價格預計分別為不超過人民幣4,902.80 萬元、1,751.00萬元。本次交易完成后，上影元股權結構為公司持股70%，上美影持股30%，上影集團不再直接持股�！疽τ浛萍肌抗镜诹鶎枚聲谑宕螘h審議通過了《關于不提前贖回“姚記轉債”的議案》。鑒于“姚記轉債”自2024 年7 月31 日開始轉股，轉股時間相對較短，同時綜合考慮公司實際情況、市場環(huán)境等因素，為保護投資者利益，公司董事會決定本次不行使“姚記轉債”的提前贖回權利，且在未來十二個月內（自2024 年11 月21 日至2025 年11 月20 日）“姚記轉債”再次觸發(fā)有條件贖回條款時，公司均不行使提前贖回權利。
投資分析意見。建議持續(xù)把握AI+應用逐步落地，以及B 端、C 端用戶真實反饋，關注商業(yè)模式的延展。目前傳媒行業(yè)景氣度仍在持續(xù)提升，調整中建議繼續(xù)沿新渠道+新內容方向布局。
風險提示。新電影上線表現不及預期、新技術發(fā)展不及預期、行業(yè)競爭加劇、新產品研發(fā)上線及表現不及預期。
